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锦江股份拟2013年签约超千家拓展百时快

2019-02-21 21:25:28 | 来源: 时尚

锦江股份拟2013年签约超千家 拓展百时快捷、白玉兰品牌

锦江股份作为A 股的经济型酒店标的,2013 年签约突破千家,迎来品牌发展峰。公司计划在未来两年增长35%以上,门店超千家。公司计划在经济型酒店领域,向下打造百时快捷品牌,向上拓展白玉兰品牌及标准化高端品牌;形成中端品牌占比7成,低端2 成以及中高端约1成的门店布局。伴随 2009,2010 年新店进入盈利释放期,预计公司的经济型酒店经营及管理业务在2012、2013年将分别实现归属于上市公司净利润超过2.6亿元和3.2亿元,实现44%和 23%的增幅。

锦江之星品牌加盟店价量齐升,子品牌规模扩张。公司作为国内经济型酒店的开拓者,不争门店规模,力保单店发展的品质和盈利能力,2011 年以 32 万元的单店净利润、9.5%经济型酒店业务板块的净利率水平和 5.33 亿元的 EBIDTA 在行业内保持水平。 但在加盟门店首次加盟费和特许管理费用上处于行业较低水平,尚有 20%以上的提升空间,我们预计 2012年的加盟费收入将首超2亿元,较 2011年增长 26.6%。

餐饮品牌调整具快餐连锁龙头之势。公司的餐饮业务在2011 年通过重点增资及品牌调整,将形成西式快餐以肯德基为龙头并稳固期优势、加快日式快餐吉野家的发展步伐,以及对中式快餐激励发展的布局,足以构成沪上快餐连锁的龙头地位,并形成连锁快餐业为主、正餐和团餐为辅的格局。预计未来三年,上海肯德基将增至 350 家左右;新亚大包和吉野家受益于管理层激励和外延扩张,门店年均增长可能达到 5 家左右。预计未来三年餐饮板块将为公司贡献净利润分别为 1.68 亿元、2 亿元和 2.2亿元。

投资评级 公司作为盈利能力、覆盖面广泛的经济型酒店开拓者和沪市餐饮连锁市场者,处于稳固主业、加快加盟步伐、丰富品牌层次的上升通道中,加盟费用提升空间较大,定价话语权较高,未来经营面持续改善。预计 2012 年到 2014 年的 EPS 将分别是 0.71 元、0.86 元、1.06 元。作为纵向品牌层次化的国内的经济型酒店的龙头企业,公司市值具有 30%的上升空间,上调公司评级为 强烈推荐 。

风险提示 门店扩张加速风险,酒店服务质量及食品安全风险。

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